望圆科技作为国内泳池机器人龙头、全球行业前三，两度冲击上市，创业板折戟后转战港股。公司加速从ODM转向自有品牌，营收连年高增，但净利一度大幅下滑，更是丢失第一大客户。公司海外收入占比超九成，上市前大额分红也备受关注。
张力制图
昼渐长，风渐暖，夏日将至。
随着高温天气临近，户外休闲、庭院玩水需求集中爆发，全球泳池赛道需求回暖，私家泳池、户外泳池配套市场蓄势待发。
近日，泳池机器人龙头天津望圆智能科技股份有限公司（下称“望圆科技”）更新了港股招股书，再次向“泳池机器人第一股”发起冲刺，中信建投国际是独家保荐人。
这家全球第三、中国第一的泳池清洁机器人供应商拿下欧美市场大量份额，营收连续六年高速增长，毛利率高达62.9%，但净利润却在闯关创业板失败后猛降。
净利润一度下滑38.37%
望圆科技成立于2005年，专注于泳池清洁机器人的研发、设计、生产及营销。根据灼识咨询报告，按2024年自制产品的出货量及GMV（总成交额）计算，公司全球排名前三、中国排名第一，公司还是无缆泳池清洁机器人全球最大的供应商。
此次港股IPO并非其第一次谋求上市。早在2022年10月，望圆科技披露IPO招股书，拟在深交所主板上市，2023年3月，监管层对望圆科技发出首轮审核问询函，但始终没有披露问询函的回复，2024年3月，望圆科技撤回IPO申请。
2025年9月，望圆科技递表港交所，失效后此次二次递表。
望圆科技最早起家于为海外品牌做ODM（原始设计制造商）代工，于2009年首创推出轻型产品，到2014年首创无缆产品，2023年推出人工智能驱动产品。
2020年，望圆科技仍以ODM模式为主，96.35%的收入来自ODM模式，其自有品牌在终端消费者中知名度较低，直到2022年仍仅占据6.31%的比例。
2020年—2022年，望圆科技实现营业收入1.31亿元、2.9亿元、3.24亿元，净利润为4545.12万元、9731.1万元、9872.61万元，2021年营收、净利润同比均实现翻倍，2022年增速明显放缓，营收仅增11.7%，净利润近乎持平。
期间，公司综合毛利率分别为56.1%、55.7%和56.33%，较为平稳。
2023年，也就是正在等待创业板IPO审核阶段，望圆科技加速转型，大力发展自有品牌销售渠道，开拓了亚马逊、Shopify等销售渠道，自有品牌收入有明显增长，当年自有品牌销售占总收入比例猛增至67.1%。
到了2025年，公司自有品牌带来的收入已提升至83.5%，转型初步成功。而这种转型带来了营收的增长，但却对净利润造成了冲击。
2023年至2025年，望圆科技收入分别为3.78亿元、5.44亿元、8.12亿元，营收连续三年高增，复合增速达46.6%，2025年同比近50%；年内利润分别为6084.9万元、7051.0万元和10041万元，复合年增长率28.5%，虽然这三年看起来是稳步增长的，但对比2021年、2022年堪称暴跌，净利润从9872.61万元回落至6084.9万元，同比下滑38.37%。
在招股书中，望圆科技提及，在自有品牌模式中，为提高品牌的品牌知名度，公司需要承担相关的广告及推广开支，包括业务推广开支及电子商务平台上的广告费用，因电商市场平台费用等，公司的销售服务、售后服务及咨询服务开支增加。
望圆科技的广告及业务宣传费在2022年仅需要236万元，但在2023年前九个月就花费了4614.53万元，公司2023年还新增了亚马逊、Shopify等销售渠道的平台费用，2023年前九个月就有2924.97万元。2023年全年，望圆科技产生销售及营销开支9720万元，远高于2022年的销售费用（1948.98万元）。2024年及2025年，公司销售及营销开支进一步增长至1.738亿元及3.025亿元，分别占同期总收入的32%及37.2%。
虽然“增收不增利”，但公司的毛利率仍然呈现稳步走高的态势。2023年至2025年，望圆科技毛利率分别为57.5%、58%及62.9%。
丢失第一大客户
从行业数据来看，欧美堪称全球泳池市场的“超级大户”，私人泳池渗透率居高不下，整合计保有量占据全球六成以上。据咨询机构灼识咨询2025年数据显示，全球泳池总量约3410万个，其中美国拥有其中的33.6%；欧洲泳池数量占比28.8%，欧美泳池合计在全球占比超62%，而中国泳池总量仅约35万个，占全球比重仅1%左右。在泳池机器人赛道，欧美优势更为突出，出货量合计占全球79.5%，其中美国占45.2%、欧洲占34.3%。
全球泳池清洁机器人市场规模在2020年至2025年保持15%的复合增长率，2025年到了27.997亿美元，预计2025年到2030年，复合增长率为10.3%，达到45.677亿美元。
望圆科技营收的增长率高于行业增速，通过亚马逊等电商平台，望圆科技的产品已销往北美洲、欧洲、亚洲及大洋洲的60个国家和地区。在2025年，公司来自北美市场和欧洲市场收入占比合计85.1%，国外收入占比合计93.1%。
IPO日报对比申请创业板的招股书和港股招股书发现，深圳元鼎、众元集团及Aiper Intelligent Co., Limited（三者受同一实际控制人控制）于2019年与望圆科技开始合作，公司少量采购了产品后在美国亚马逊平台销售，获得了不错的市场反响。2020年已成为公司第三大客户，带来1150.72万元的收入，2021年成为第一大客户，带来收入7709.86万元，2022年飙升至1.43亿元。
然后，2023年，前五大客户名单中，并没有深圳元鼎等公司的身影。望圆科技披露，2023年，公司与深圳元鼎未继续合作关系。望圆科技进军亚马逊平台销售自有品牌当年，公司丢失了订单上亿元的第一大客户深圳元鼎、众元集团。
除了深圳元鼎、众元集团，望圆科技2020年-2022年期间的大客户傲基国际、驭长风科技也是通过美国亚马逊平台等电商平台进行销售的客户，2022年，两者分别带来1149.9万元、859.84万元的收入，此后仍和望圆科技存在合作。
此外，2022年，公司前五大客户带来了79.68%的收入，前五大客户集中度较高。到了2023年，前五大客户带来的收入占比降至27%，集中度明显下降，其中，三个客户是ODM客户，两个客户为自有品牌客户，第一大客户仅带来了2935万元销售收入，放在2022年仅能排在第四。2025年，公司第一大客户带来的收入为7165.7万元，仍然没有超越当初深圳元鼎、众元集团的采购规模。
边募资边分红
通过对比两次上市的招股书，记者还注意到，此前申请创业板上市，望圆科技计划募集10亿元资金，除了2.5亿元用于补充流动资金，计划用于泳池清洁机器人扩产项目、研发中心项目、全球营销网络建设项目。
此次港股IPO，除了营运资金及其他一般企业用途，公司募资计划用于扩大产能及提升生产效率、拓展全球线上线下销售并提升市场份额、增强研发能力并丰富产品应用场景。
值得一提的是，望圆科技热衷上市融资前分红。2021年，望圆科技曾进行8500万元的现金分红，占当年归母净利润（9731.10万元）的近87%。
对此，监管要求保荐机构结合报告期内现金分红等情况，说明补充流动资金的具体用途、合理性、必要性。
到了2025年，望圆科技在此次港股上市前，又进行了6200万元的现金分红。
公司控股股东为付桂兰、余浅母子，付桂兰直接持有10.88%股份，余浅持有0.93%股份；天津竹辉持股21.55%，其中付桂兰、余浅分别持有57.5%及42.5%；天津望圆持股32.75%，由付桂兰、余浅分别持有60%及40%权益；天津瞰方(有限合伙)与天津望圆(有限合伙)分别占股1.24%及4.23%，付桂兰为其各自唯一普通合伙人，并有权行使其所持股份附带之表决权。目前控股股东控制本公司股东会71.58%的表决权。
去除掉天津瞰方(有限合伙)与天津望圆(有限合伙)，仅看直接持股和间接持股的66.11%股份，2025年超过4000万元进入了控股股东母子手中。
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